3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.)





Тема 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В.И.)

1. Виды форвардных сделок.

2. Сроки форвардного покрытия.

3. Содержание форвардных договоров.

4. Применение форвардных курсов.

5. Правило сложения и вычитания дисконтов и премий

6. Цена форвардного покрытия.

7. Закрытие форвардных договоров

8. Продление форвардных договоров.


К 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) форвардным (банковским) сделкам относят внебиржевые денежные операции, при осуществлении которых платеж за приобретенную либо проданную валюту делается через определенный срок (от 3-х дней до пары лет). При всем этом платеж осуществляется 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) по курсу, зафиксированному в момент заключения форвардной сделки.

^ Форвардные денежные сделки делятся на:

В данной теме мы с вами тщательно разглядим сделки "аутрайт" (outright). Такие сделки банки заключают с торговыми корпорациями на договорной базе во избежание убытков по торговым операциям в итоге конфигурации колебаний денежных курсов. Заключение таких 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) денежных сделок является более всераспространенным видом хеджирования.

Хеджирование – это проведение обратных денежных сделок на схожую сумму по отношению к хеджируемой торговой операции. В итоге хеджирования появляется позиция на рынке 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) срочных сделок, которая в точности эквивалентна и обратна ожидаемой позиции по торговому договору.

Заключая форвардный договор с экспортером, банк берет на себя обязательство по истечении срока, обозначенного в договоре, при поступлении денежной выручки преобразовать и 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) зачислить их на счет клиента в государственной валюте по зафиксированному в форвардном договоре - форвардному курсу. Желаю снова направить ваше внимание - не по курсу спот на денек их поступления, а 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) по форвардному курсу. Текущий курс, который сформировался на рынке не влиет на сумму, которую получит на счет в государственной валюте. Для экспортера важен форвардный курс, т.е. курс, по которому он заключил 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) форвардный договор.

И напротив, если контракт заключен с импортером, банк обязуется предоставить для платежа сумму, которая определена исходя из согласованного ранее форвардного курса этой валюты.

К примеру: латвийская компания, которая через 6 месяцев ждет денежную 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) выручку в баксах США, заключает форвардный договор для хеджирования будущих поступлений на латы по срочному курсу на 6 месяцев. По другому говоря, она реализует денежную выручку банку по форвардному курсу. Заключая форвардную 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) сделку, компания делает обязательство в долл.США для балансирования поступающей баксовой выручки. Если курс бакса США снизится и возникнут убытки по торговому договору, они будут возмещены банком согласно условиям форвардного договора.

Давайте разглядим 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) более тщательно достоинства форвардного договора. Поначалу разглядим ситуацию, при которой импортер рискнул, полагаясь на прибыльное для него направление конфигурации денежного курса. Потом разглядим ту же ситуацию, в критериях форвардного договора.

Итак 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.), другой пример. Запишем условие:

1. Представим, что латвийский импортер 1 июля 2001 г. знает, что он должен 1 августа заплатить зарубежному торговцу 27100 швейцарских франков. По состоянию на 1 июля банк котирует курс спот на продажу швейцарских франков - LVL/CHF 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) 2,71. Латвийский импортер может рискнуть, надеясь на то, что курс спот через месяц не поменяется и ему придется и на начало августа издержать такую же сумму как и на 1 июля:

27,100/2,71 = LVL 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) 10000 (т.е. если на 1 августа курс не обменяется и остается таким же как и 1 июля).

Нужно высчитать:

  1. Сколько импортеру придется заплатить банку, если курс на 1 августа составит LVL/CHF 2,9;

  2. Сколько импортеру придется 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) заплатить банку, если курс на 1 августа составит LVL/CHF 2,82;

  3. Сколько импортеру придется заплатить банку, если импортер заключит с банком форвардный договор по курсу LVL/CHF 2,70.

  4. Высчитать 1-ый и 2-ой варианты в 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) критериях форвардного договора. Если импортер решит не рисковать (другими словами не будет полагаться на судьбу – в какую сторону будет изменяться курс спот), а заключит с банком форвардный договор на покупку 27100 швейцарских франков (заблаговременно 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) оформить покупку нужной суммы по форвардному курсу).

Решение:

1) Но, денежный курс меж швейцарским франком и латом, возможно, поменяется. Если 1 августа курс реализации "спот" банка составит – 2,49, латвийскому импортеру придется заплатить:

27100 / 2,49 = LVL 10883,53, т 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.).е. на 8,8% больше суммы, планируемой на 1 июля.

2) С другой стороны, если курс "спот" составит – 2,82, то нужная сумма в 27100 швейцарских франков обойдется ему только:

27100 / 2,82 = 9609 лата 93 сантима.

Это на LVL 390 лата и 7 сантимов (примерно на 4 % ) меньше 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) суммы, которую он планировал на 1 июля.


2. Сейчас представим, что латвийский импортер 1 июля заключил форвардный договор с банком. В этом договоре банк обязуется 1 августа реализовать импортеру 27100 швейцарских франков, по фиксированному курсу (скажем 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.)) 2,70.


Компания может быть уверена, что бы ни случилось ей придется 1 августа заплатить:

27100 / 2,70 = ^ 10037 лат и 4 сантима, чтоб получить швейцарские франки, которые нужны ей для платежа по ввезенному договору.


1) В критериях форвардного договора, если курс спот 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) на 1 августа будет ниже чем 2,70, то фирме не понесет убытков, потому что банк выполнит форвардный договор и продаст ей нужную сумму по форвардному курсу. К примеру, если курс спот составит 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) 2,49, компания не понесет убытков в сумме 846 лат 49 сантимов (LVL 10883,53 - LVL 10037,04 = LVL 846,49).


2), если же курс спот на 1 августа будет выше чем 2,70, то латвийскому импортеру придется заплатить больше по форвардному договору, чем он заплатил бы, если 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) б брал швейцарские франки по курсу "спот". По другому говоря, если б он решил рисковать и полагался бы лишь на фортуну. К примеру, если фактический курс реализации банка составил 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) бы 2,82, импортер растеряет 427 лат и 11 сантимов (LVL 9609,93 - LVL 10037,04 = LVL 427,11).


^ 2. Сроки форвардного покрытия (forward cover)

Форвардный денежный договор (forward exchange contract) обеспечивает покрытие от денежных рисков в течение периода меж заключением договора и датой его 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) выполнения.

Форвардные договоры заключаются на календарный месяц (к примеру, от 1-го числа какого-нибудь месяца до 1-го числа другого месяца, или от 5-го до 5-го, 10-го до 10-го и т.д.). Датой валютирования 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) по форвардному договору является дата, на которую должен быть выполнен форвардный договор, т.е. произойти фактическое зачисление на счет. Таковой датой считается дата "спот" плюс период, покрываемый данным форвардным 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) договором.

Форвардное покрытие (Forward cover) может быть до 5 лет и поболее, но почаще заключаются договоры на последующие сроки: one month; two months; three months; six months;twelve months, с прямыми датами валютирования 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) (straight dates и flat dates).

К примеру, если сейчас 15 февраля (а спот 17 февраля) заключается сделка аутрайт на 1 месяц, то дата валютирования придется точно на 17 марта (при условии, что эти даты не приходятся на 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) выходные и торжественные деньки).

Договоры до 1-го месяца (1 денек, 1 неделя либо 2 недели) также вероятны, но употребляются пореже. Их именуют договорами с маленькими датами валютирования (short value dates contracts). Форвардные курсы раз в 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) день публикуются в "Файнэншнл таймс" (Financial Times) (против фунта стерлинга и бакса США) - форвардные курсы один месяц и три месяца.

Если при заключении форвардной сделки "аутрайт" на стандартные сроки, дата "спот" приходится 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) на последний денек месяца, то для определения даты валютирования действует правило последней даты месяца (end of month rule) . К примеру, если сделка на одномесячный "аутрайт" была заключена 26 февраля 2003 г. с датой 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) спот 28 февраля, то дата валютирования будет приходиться на 31 марта 2003 г. (а не на 28 марта).

Но клиентам банка нередко приходится заключать форвардные договоры, даты валютирования которых не совпадают со стандартными (к примеру, сделка аутрайт на 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) 40 дней). В этих случаях считается, что сделки имеют "ломаную дату" (broken dates). Денежные курсы для ломанных дат дилеры рассчитывают вручную.


^ 3. Содержание форвардных договоров

Для того чтоб осознать какой договор именуется форвардным запишем его 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) определение, которое состоит из 4 пт. Форвардный денежный договор:

  1. это размеренный (т.е. который всегда производится) и обязывающий договор меж банком и клиентом;

  2. заключенный для покупки либо реализации определенного количества зарубежной 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) валюты;

  3. по курсу обмена, зафиксированному в договоре (в денек заключения договора, но применяться этот курс будет в денек выполнения форвардного договора);

  4. для выполнения (т. е. поставки валюты либо оплаты для ее получения – в 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) случае, если сделка совершается с импортером) на определенную дату, согласованную при заключении договора.

В договоре указываются: сумма в зарубежной валюте; срок платежей либо поступлений по договору; форвардный курс, по которому осуществляется пересчет сумм 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) в зарубежной валюте. Заключение контракта о хеджировании денежных рисков позволяет компании стопроцентно оградить себя от вероятных убытков, связанных с колебаниями денежных курсов.

Для того чтоб не нести свой денежный риск, который 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) у банка появляется в итоге заключения форвардных договоров со собственной клиентурой, он имеет возможность также захеджировать свои денежные опасности, не неся при всем этом убытков. По другому говоря, заключить сделки, которые 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) будут на схожие суммы, но обратного нрава по отношению к обязанностям, которые должен выполнить банк перед клиентам согласно условиям форвардного договора.


^ 4. Применение форвардных курсов

На теоретическом уровне, форвардный курс валюты может быть равен 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) курсу спот. Но, на практике форвардный курс всегда оказывается или ниже курса спот (в данном случае молвят, что валюта котируется с дисконтом), или выше курса спот (в данном случае - валюта котируется 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) с премией).

Таким макаром, форвардный курс рассчитывается методом сложения либо вычитания соответственной форвардной маржи (т. е. различия меж курсом спот и курсом форвард).

Принципиально также осознать каким образом официальные процентные ставки оказывают 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) влияние на денежные курсы. Разглядим все по порядку. При повышении официальных процентных ставок увеличивается курс спот и снижается курс форвард. Официальными ставками именуют процентные ставки, по которым центральный банк кредитует коммерческие банки 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.). К примеру, в Латвии ставка рефинансирования составляет три с половиной процента. В итоге банки предлагают своим клиентам более высочайшие ставки по депозитам. Увеличение ставок по депозитам заинтересовывает зарубежных инвесторов в покупке валюты данной страны и 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) размещения в ней депозитов. Возрастает спрос на эту валюту, что увеличивает ее текущий курс, т.е. курс спот. Но форвардный курс понижается, потому что банки понимают, что когда спустя 3 либо 6 месяцев 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) истекут сроки ранее размещенных депозитов и с их будет продаваться валюта – это создаст оборотную тенденцию, т.е. излишнее предложение данной валюты на рынке. А это приведет к понижению денежного курса данной валюты. Потому 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) банки, заключая форвардные договоры, устанавливают форвардные денежные курсы с дисконтом.

И напротив, если по депозитам в этой валюте сейчас низкие процентные ставки, то банки подразумевают, что через несколько месяцев 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) процентные ставки вырастут. Потому они котируют форвардный курс по данной валюте с премией, думая что вырастет спрос на данную валюту.

Размер премии и дисконта в пересчете в годичные проценты соответствует разнице в процентных 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) ставках по депозитам на рынке евровалют. Это разъясняется тем, что данная разница выравнивается при помощи валютно-депозитного арбитража. Воздействие процентных ставок на денежный курс определяется тем, что для приобретения нужной валюты приходится взять кредит 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) или снять требуемую сумму с депозита. Для этого нужно заплатить процент по кредиту либо утратить проценты по депозиту. Вкупе с тем размещение полученной валюты на новый депозит должно принести проценты.


^ 5. Правило 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) сложения и вычитания дисконтов и премий

Мы разглядели механизм связи денежных курсов и процентных ставок. Для того чтоб не ошибаться, когда нужно ложить, а когда вычитать форварную маржу используют три правила на рынке 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) “форвард” (three rules of forward market). Они представляют собой правила, используемые дилерами для манипулирования форвардными маржами при установлении форвардных курсов:

  1. если процентные ставки по депозитам в базовой и котируемой валютах схожи 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.), то денежный курс по форвардной сделке будет паритетным, т.е. равным курсу по сделке “спот”;

  2. валюта с высочайшей процентной ставкой по депозитам продается на рынке с дисконтом, т.е. ниже паритета 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) по отношению к валюте, по которой процентная ставка более низкая. Дисконт значит, что курс валюты по форвардной сделке ниже, чем по сделке “спот”;

  3. напротив, валюта с низкой процентной ставкой продается с премией (выше паритета) относительно 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) валюты, по которой процентная ставка высочайшая. Премия значит, что курс валюты по форвардной сделке выше, чем по сделке “спот”.

Разглядим как складываются и вычитаются своп пункты (своп пункты отличаются 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) от форвардной маржи тем, что показываются без нулей. Потому для перевода своп пт в форвардную маржу нужно добавить нули).


Высочайшая процентная ставка (дисконт)

Прибавить своп пункты к курсу "спот"

Низкая процентная ставка (премия)

Отнять 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) своп пункты из курса "спот"


Пример 1.

По депозитам в евро, расположенным на 6 месяцев, процентная ставка составляет 6 1/5% годичных, а в еврофранках Швейцарии 5 1/2%. Вам нужно ответить на два вопроса:

1) Какая валюта будет котироваться с премией 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.)?

Швейцарский франк

2) Какая валюта будет котироваться с дисконтом?

C дисконтом будет котироваться - Евро


Дилеры на практике пользуются правилом убывающей лестницы. Если своп-пункты убывают слева вправо – в данном случае следует вычитать своп пункты 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) из курса спот. Если они растут – следует их ложить с курсом спот. Это правило в особенности плезно, когда котируется английский фунт стерлингов (как мы уже гласили – он всегда является базовой 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) валютой).

Давайте разглядим как определяются курсы форвардных сделок "аутрайт" при котировке фунта и бакса" зависимо от того кто выходит на рынок (т.е. кто котирует денежные курсы: британский либо южноамериканский банк.

При схожем написании денежных 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) курсов мы получим в первом случае – косвенную котировку, а во 2-м случае – прямую котировку. Но в обоих случаях мы будем вычитать форвардную маржу (своп-пункты) из курса спот. Дело в том 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.), что для британского банка бакс будет котироваться с премией, а для южноамериканского с дисконтом. Следует уяснить, что при прямой котировке манипулирование с форвардными маржами (своп-пунктами) происходит наооборот: дисконты вычитаются, а премии 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) складываются с курсом спот.

Делается это последующим образом.


^ Лондон на New-york (косвенная котировка)

Курс GBP/USD

Bid

Offer

По сделке "спот"

Котируемая премия

Курс по форвардной сделке (на 3 месяца)

1.4810

0.0120


1.4690

1.4820

0.0110


1.4710


При косвенной котировки в 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) Лондоне на New-york ставки спроса и предложения инсталлируются английскими банками, которые продают и приобретают баксы. В данном примере по форвардной сделке сроком на 3 месяца с премией, которая вычитается из курса "спот".

Если в 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) Нью-Йорке фунт стерлингов котируется по отношению к баксу по форвардным сделкам с дисконтом, то скидка при прямой котировке вычитается из курса "спот".


^ New-york на Лондон (ровная котировка)

Курс GBP 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.)/USD

Bid

Offer

По сделке "спот"

Котируемый дисконт

Курс по форвардной сделке (на 3 месяца)

1,4800

0,0115


1,4685

1,4810

0,0105


1,4705


^ Расчет премий и дисконтов.

Курсы "спот" могут котироваться до 4 десятичных символов, 2-ух десятичных символов либо с дробями, зависимо от вида валюты 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.). К примеру:

а) курс "спот" GBP/USD котируется до 4 десятичных символов, к примеру:

1,4720 -1,4740;

б) курс "спот" GBP/ JPY (японская йена) котируется до 2-ух десятичных символов, к примеру:

255,60- 258,20.

Форвардные курсы (другими словами премии и 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) дисконты) не непременно котируются в тех же единицах, что и курсы "спот". Потому принципиально верно расставлять десятичные запятые либо знаки для премий и дисконтов при их вычитании либо сложении с курсом "спот".

Пример 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.).

Представим, что курс обмена GBP/USD составляет:

Курс "спот" GBP/USD 1,4720 баксов - 1,4740

Одномесячный курс "форвард" 0,40 - 0,38 цента премии

Нужно высчитать одномесячные курсы "форвард" на продажу и на покупку?


Решение.

Так как в долларе США 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) содержится 100 центов, то 1 цент равен 0,01 бакса, потому 0,40 цента будет равно 0,0040 бакса. Таким макаром, правильное решение будет смотреться последующим образом:





курс реализации баксов

курс покупки баксов

Курс "спот"

Премия

Курс форвард

1,4720

0,0040

1,4680

1,4740

0,0038

1,4702


^ 6. Цена форвардного денежного 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) покрытия.

Ранее было упомянуто, что цена форвардного покрытия рассчитывается с учетом процентной ставки. Ориентировочная цена форвардного денежного покрытия может быть найдена по последующей формуле:


^ Премия либо дисконт х 360 дней* х 100

Число дней * , на 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) которое взято форвардное покрытие, х курс "форвард"


* Заместо дней могут быть применены месяцы: 12 месяцев - в числителе и число месяцев форвардного покрытия - в знаменателе. Другими словами множить следует не на число дней, а 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) на количество месяцев.


К примеру, банковская котируемая стоимость реализации и стоимость покупки на баксы США по отношению к фунту стерлингов равны:

Курс "спот" GBP/USD 1,4810 - 1,4820

Одномесячный курс "форвард" 0,85 - 0,80 цента премии


Ориентировочная (в 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) расчете на год) цена форвардного покрытия будет последующей:

а) Для клиента, который покупает баксы, одномесячное форвардное покрытие (другими словами банковский курс реализации) с учетом, что 0,85 цента = 0,0085 бакса


0,0085 х 12 мес. х 100% = 6,93% годичных

1 мес. х (1,4810 - 0,0085)

Видите ли 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.), мы взяли форварную маржу по ставке спроса, потому что банк реализует котируемую валюту по ставке спроса (в этом случае баксы).


б) Для клиента, который реализует банку баксы, одномесячное форвардное покрытие (т.е. банковский 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) курс покупки):


0,0080 х 12 мес. х 100% = 6,51% годичных

1 мес. х (1,4820 - 0,0080)


Средняя величина меж этими 2-мя курсами равна 6,72% годичных, которая представляет собой среднегодовую процентную ставку, которая публикуется в денежной прессе.

^ 7. Закрытие форвардных договоров 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.).

Все что введено в договор имеет неотклонимую силу. Банк будет настаивать на полном выполнении клиентом всех критерий форвардного договора. Если банк этого не сделает, то он сам остается с незакрытой (незахеджированной 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.)) денежной позицией. Условия форвардного договора очень жестки и, если клиент не может выполнить критерий договора, то банк обязан или '' закрыть" " либо '' продлить" форвардный договор (to ''close out'' or to ''extend'' the customer's forward contract 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.)). Другими словами, банк не может позволить клиенту не делать собственных обязанностей.

Поглядим что происходит, если клиент не может выполнить условия форвардного договора? Так как форвардный договор является обязательным обязательством 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) приобрести либо реализовать определенное количество валюты на определенную дату, то что все-таки произойдет, если клиент не может выполнить собственных обязанностей?

К примеру, у импортера могут появиться последующие ситуации:

В каждой из 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) этих ситуаций, импортер может отрешиться брать зарубежную валюту от собственного банка, с которым он ранее заключил форвардный договор.

Экспортер может попасть в подобные ситуации:

В таких ситуациях экспортер не в состоянии реализовать собственному банку часть либо всю зарубежную валюту 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.), предусмотренную критериями форвардного договора.

Банк поступит последующим образом. Он создаст условия для клиента, чтоб клиент сумел выполнить условия форвардного договора.

Вероятны два варианта, зависимо от того, с кем заключается договор: с экспортером либо импортером 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.).

1. Так, если экспортер заключил договор на продажу банку определенной суммы валюты, но он не может ее поставить, банк:

1) реализует валюту клиенту по курсу спот (когда наступит срок выполнения договора); и

2) покупает валюту назад 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.), в согласовании с критериями форвардного договора (другими словами по форвардному курсу). Проводки будут смотреться последующим образом:

1) реализует валюту по текущему курсу "спот" и дебетует счет клиента в государственной валюте (в латах 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.));

2) опять покупает валюту по курсу "форвард" и кредитует счет клиента на ту же сумму в государственной валюте.

По сути банк делает на счете клиента одну запись, которая отражает разницу меж 2-мя проводками. Эта 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) запись может быть дебетовой либо кредитовой, т.к. разница меж курсом "форвард" и курсом "спот" может принести клиенту или убыток, или прибыль в момент закрытия.

2. Во 2-м варианте (с импортером), если 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) заключен договор на покупку у банка валюты, то банк может:

1) реализовать клиенту требуемое количество валюты по форвардному денежному курсу; и

2) сразу купить ее назад по курсу спот.

Таким макаром, банк примает меры, чтоб 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) клиент выполнил свою часть форвардного договора методом реализации либо покупки валюты по курсу спот. Такие меры известны под заглавием "закрытие (утрата) форвардного договора" (as losing out a forward exchange contract).

Закрытие форвардного договора может 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) быть полным либо частичным.

Полное осуществляется, если:

1) клиент по любым причинам не имеет в наличии зарубежной валюты, которую он по договору был должен реализовать банку;

2) ему больше не требуется зарубежная валюта 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.), которую он по договору был должен приобрести у банка.

Частичное закрытие осуществляется, когда:

1) клиент не имеет в наличии полной суммы зарубежной валюты, которую он по договору был должен реализовать банку 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.);

2) ему больше не требуется вся сумма зарубежной валюты, которую он должен приобрести у банка.


Решим задачку на полное закрытие форвардного денежного договора. Условие задания последующее. Тот кто решит – может сказать мне ответ. Я скажу верно 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) он решил задачку либо нет.

Латвийская компания 15 марта заключила экспортный договор на продажу покупателю в Норвегии продуктов на сумму 450000 норвежских крон. Поступление выручки ожидается 15 апреля. С целью хеджирования 15 марта компания заключает 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) одномесячный форвардный денежный договор на продажу банку 450000 норвежских крон.

В предстоящем бизнес норвежского покупателя потерпел крах, потому латвийская компания не получила оплаты.

Банк должен закрыть форвардный денежный договор 15 апреля.

Представим 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.), что обменные курсы являются последующими:

15 марта

Курс "спот" LVL/NOK 10,35 - 10,36 1/2

Одномесячный курс "форвард" 3/4 - 3 ore dis (эпохе)

15 апреля

Курс "спот" LVL/ NOK 10,95 - 10,97

Таким макаром, 15 апреля:

а) банк продаст 450000 норв.крон латвийской компании по курсу "спот" в 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) 10,95;

б) банк должен выполнить форвардный денежный договор, опять купив эту валюту по курсу "форвард".

Норв.кроны

Курс "спот" 10,36 1/2

Плюс дисконт 3

Курс "Форвард" 10,39 1/2

Латы

Продажа (клиенту) 450000 норв. крон по 10,95 41095,89

Покупка 450000 норв. крон по 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) 10,39 1/2 43290,04

Разница - прибыль для латв. компании 2194,15

В этом примере в период с 15 марта по 15 апреля курс норвежской кроны по отношению к лату понизился так, что компания получила прибыль от закрытия договора. Эта прибыль в сумме 2194 лат 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.)15 сантимов будет кредитоваться на счет компании. Таким макаром банк закроет форвардный договор.


8. Продление форвардных договоров.

Может появиться другая ситуация, когда форвардный договор подходит к концу, а клиент еще не получил требуемую 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) валюту от собственного забугорного напарника либо (в случае импортера) еще не вожделеет платить поставщику. Другими словами он все еще хочет приобрести либо реализовать согласованную сумму валюты в форвардном договоре, но 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) вожделеет отсрочить ('roll over') дату поставки валюты, предусмотренную договором.

В таковой ситуации, клиент имеет возможность выбора 1-го из 2-ух вариантов:

1) попросить банк, чтоб тот закрыл старенькый договор по соответственному "спот" курсу и 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) просить о заключении нового договора для дополнительного периода, с курсом, рассчитываемым обыденным методом;

2) попросить банк, чтоб банк продлил (extend) старенькый договор, изменив курс реализации банка (либо покупки), обозначенный в договоре.

Когда продлевается форвардный денежный договор 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.):

1) начальный денежный договор запирается, принося убыток либо прибыль клиенту зависимо от того, как текущий курс "спот" соотносится с курсом "форвард". Закрытие происходит даже в случае согласия банка продлить форвардный договор;

2) при 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) продлении договора обменный курс более благоприятен для клиента, чем при заключении нового. Если банк считает, что продление договора имеет смысл, он "должен сделать для клиента более подходящие условия, чем при закрытии форвардного договора 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) и открытии нового. Продлевающему форвардный договор клиенту дается ставка, которая базируюется на курсе "спот" закрытия. Потому он имеет преимущество по сопоставлению с другим клиентом банка, заключающим аналогичный форвардный договор 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) в первый раз.


Потому продление отличается от закрытия тем, что банк заключает новый форвардный договор с клиентом по курсу, который более благоприятен для клиента, чем для клиента, который заключает аналогичный форвардный договор в первый раз 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.). Это делается:

1) методом внедрения текущей премии либо дисконта реализации и курса покупки "спот", когда продление предугадывает продажу банком валюты;

2) методом внедрения текущей премии либо дисконта покупки к курсу реализации "спот 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.)", когда продление предугадывает покупку банком валюты.

Таковой способ известен как "диагональное правило", т.е. курс "форвард", используемый при продлении форвардного договора, определяется таким макаром:


Курс реализации "спот" Курс покупки "спот"


Премия либо дисконт 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) реализации Премия либо дисконт покупки


Принципиально держать в голове, что при продлении форвардного договора, банк дает клиенту более подходящий курс обмена, чем при закрытии, что следует из диагонального правила. Для определения форвардного 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) курса он употребляет курс спот, по которому он закрыл старенькый договор.


Решим несколько задач, связанных с продлением форвардных договоров:

Компания "SIA Сигма" воплотила продукт покупателю в Стране восходящего солнца за 4.500.000 йен 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.). Платеж ожидается за эти продукты 15 августа. Компания вожделеет получить форвардное покрытие денежного риска, потому 15 мая она заключает 3-месячный форвардный договор на продажу банку экспортной выручки.

Нужно высчитать доход компании в 2-ух вариантах 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.):

1) в связи с неожиданной задержкой платеж не поступил к 15 августа, и компания "SIA Сигма" попросила собственный банк продлить договор на один месяц. Выручка в течение месяца поступила и была продана банку по форвардному договору;

2) компания 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) попросила закрыть старенькый договор и заключить с ней новый одномесячный форвардный договор.





"Спот"
Одномесячный курс "форвард"

Трехмесячный курс "форвард"

15 мая LVI/ JPY

245 - 247 1/2

3 3/4 - 3 5/8

йен премии

6 3/4 - 6 5/8

йен премии

15 августа LVI/ JPY

255 - 259 1/2

3 7/8 - 3 3/4

йен премии

7 - 6 7/8

йен премии


Решение:

Поначалу 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) определим форвардный курс для заключения форвардного договора. 3-месячный форвадный договор был заключен 15 мая на покупку банком 4500000 йен (на поставку валюты 15 августа) по форвардному курсу: 247 1/2 - 6 5/8 = 240 7/8 йен.

На дату продления, 15 августа, банк закроет старенькый 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) договор и заключит новый форвардный денежный договор, используя диагональное правило.

15 августа

Банк покупает 4.500.000 йен по начальному

3-месячному курсу "форвард" - 240 7/8 18681,89 лат

Банк закрывает договор, продав 4500000 йен

по курсу "спот" - 255 за 1 лат 17647,06 лат

Разница - прибыль для клиента, кредитованная на 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) его счет 1034,83 лат


15 августа заключается новый форвардный договор на покупку банком 4500000 йен по состоянию на 15 сентября. Для расчета форвардного курса употребляется диагональное правило. За базу берется ставка спроса (другими словами курс 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.), по которому банк ранее использовал для реализации клиенту японских иен – 255) и из него вычитается одномесячная форвардная премия по ставке предложения.


Банковский курс реализации "спот" на 1 августа 255

Минус одномесячная форвардная премия к курсу покупки 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) 3 3/4

Новый форвардный курс 251 1/4


15 сентября

Банк покупает 4500000 йен по новенькому курсу в 251 1/4 17910,45


Потому незапятнанные валютные поступления клиента от реализации 4500000 йен составят:


Прибыль от закрытия на 15 августа 1034,83

Доход от реализации валюты на 15 сентября 17910,45

18945,28


Если 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) б договор был закрыт 15 августа и был заключен новый одномесячный форвардный договор:

15 августа

Незапятнанный кредит на счет компании "SIA Сигма" за закрытие

договора таковой же, как приведенный выше 1034,83 лат

Одномесячный курс "форвард" для нового договора 15 августа 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) на продажу 4500000 йен банку (банковский курс покупки) (259 1/2 - 3 3/4) = 255 3/4


Суммарные валютные поступления для компании "SIA Сигма" 15 сентября составят:

Прибыль от закрытия на 15 августа 1034,83

Поступления лат от реализации 4500000 йен на 15 сентября 17595,31

18630,14


Как лицезреем, клиент 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.) получит огромную прибыль (18945,28-18630,14= 315,14 LVL), если продлит договор, а не будет закрывать старенькый и отрывать новый договор на общих критериях. Это разъясняется тем, что для договора банк устанавливает более подходящий обменный курс для продленного договора 3. Форвардные сделки (проф. Ролдугин В. И.), чем для нового.

3-indikatori-realizacii-strategicheskogo-plana-prinyat-strategicheskij-plan-socialno-ekonomicheskogo-razvitiya-goroda.html
3-informacionnaya-karta-konkursa-povishenie-dostupnosti-rinka-mnogokvartirnih-zhilih-domov.html
3-instrukciya-po-podgotovke-i-zapolneniyu-zayavki-na-uchastie-v-konkurse.html